钦州信息港

当前位置:

8月信贷看似回暖结构继续恶化

2019/08/22 来源:钦州信息港

导读

来源:寒飞论斋,作者:徐寒飞/高[0.00%]事件:8月新增信贷9487亿(7月46 6亿,预期1-1.2万亿),新增社融1.47万亿(

来源:寒飞论斋,作者:徐寒飞/高[0.00%]

事件:8月新增信贷9487亿(7月46 6亿,预期1-1.2万亿),新增社融1.47万亿(7月4879亿),M2同比持平为11.4%。

点评:

8月新增信贷9487亿,略低于市场预期1万亿,剔除对机构贷款,银行向实体经济投放的新增贷款8024亿,虽然比7月大幅回升 44 亿,但较15年同期仍下降618亿。考虑到地方置换债对银行贷款的扰动,我们以 新增信贷+地方置换债 来反应广义信贷需求,则8月为1.12万亿,7月仅46 8亿,实体信贷需求整体回升。

但信贷结构继续恶化,楼市泡沫,实体愈冷。8月居民贷款6755亿(7月4575亿),主要是中长期按揭贷进一步扩大,居民新增中长期贷款达5286亿,贡献了8月全部中长贷需求!楼市销售火爆带动居民贷款和杠杆继续攀升;新增企业贷款仅1209亿,较15年同期骤降 000亿,其中新增短贷-1172亿,中长期贷款-80亿,全部新增信贷由票据22 5亿贡献(前值为276亿)。8月企业贷款大幅萎缩,一是受到房地产等企业融资政策收紧;二是去产能环境下企业对经济和政策前景悲观,投资需求疲弱;三是银行不良上升,风险偏好下降,不愿给风险高的企业贷款,更愿意给低风险、质押品优的居民按揭放贷。

8月新增社融1.47万亿,较7月和15年同期相比分别多增9818亿和 841亿,考虑到8月地方债发行8 94亿,则实体经济融资从7月88 4亿大幅上升至2. 万亿,广义融资整体回暖,从结构上看:

1)表外非标方面,未贴现票据大幅改善,委托贷款创年内新低,信托贷款低迷回升。8月新增(委托+信托+票据)1791亿,较7月回升4928亿,主要是未贴现票据8月降幅从-5122亿缩减至- 77亿,新增委托贷款14 2亿(7月1775亿),创下16年新低,主要受到影子银行监管升级,非标和通道业务受抑制;新增信托贷款小幅反弹526亿至7 6亿。

2)企业债发行边际回暖。8月企业债净融资 06亿,2季度以来创单月新高,较7月反弹1118亿,8月以来信用债需求强劲,违约事件下降,市场情绪好转,中低评级信用利差再创新低,但随着交易所收紧对房地产、政府平台等融资限制,预计企业发债继续扩大空间有限。

M2增长反弹,保持平稳。8月M2同比增长11.4%,较7月反弹1.2个百分点,M1小幅回落0.1个百分点至25. %,M2-M1剪刀差扩大1. 个百分点。M2回升主要受到信贷大幅扩张、财政投放提速等带动,M1仍维持高位,反映了企业对未来经济和盈利前景仍不乐观,继续去杠杆以求 负债小化 ,囤积资金、减少负债但投资意愿疲弱。

总体上,企业融资仍跳水,房地产膨胀更恶化结构,债市酝酿新一轮上涨。8月金融数据显示,与企业投资相关的中长期信贷(加总 中长期信贷+委贷+信贷 )进一步跳水,这与8月投资到位资金大幅回落(回落0.7低于投资增速),尤其财政、信贷、表外融资整体收缩的特征相一致,而房加剧居民债务增长并挤占其他消费,导致投资和经济结构加速恶化,也是银行在经济风险上行、风险偏好降低环境下,资金配置不得不转向抵押按揭等安全资产的无奈选择。

我们认为,脉冲式的财政刺激对经济的对冲作用有限,房地产市场火热将逐步降温, 经济 和 流动性拐点 的到来仍言之尚早,未来央行仍将加大宽松或类财政资金的投放,2016年余下的三个半月里,投资下行压力、影子银行退潮和机构配置压力仍是驱动债市的催化剂,债券继续走牛,投资者不会等太久。

牙齿修复怎么样
济宁哪家整形美容院好
贺州治妇科医院
标签

友情链接